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长江证券:否未尽 泰何来?

2019-10-09 14:46:07来源:励志吧0次阅读

长江证券:否未尽 泰何来? 2012-02-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点前瞻:解析当前的盈利下滑风险随着流动性的改善,最艰难的“衰退前期”已经结束。进入“衰退后期”,最后一个制约市场的因素来自于经济的下行,需待经济底部的确认以迎来真正的复苏。正所谓“否极泰来”,只是在本轮经济调整中,政府换届以及可能出现潜在经济增速平台下移等多重因素的影响下,经济调整缓慢。这使得经济见底将被延后,因此,市场的底部也来的更迟。从我们重点跟踪的行业来看,基本面多在缓慢下行中,从微观上印证了经济缓慢调整的判断。

各行业的盈利一致预期的变化在2011年年报披露临近之际,盈利上调的行业值得关注。近半个月净利润同比上调的行业包括电子、交运设备、金融服务、家用电器、信息设备行业。

行业跟踪下的关注点与风险提示关注点:1)化工子行业中,产品价格上涨的烧碱、尿素、磷肥、顺丁橡胶值得关注;2)降准有利于缓和房地产企业资金紧张状况,加之银行恢复首套房贷利率打折、多城市调整普通住房标准,利于后期成交量的回暖;风险点:1)石油产业链上中下游行业再次面临成本上涨的压力。2)全球经济未从衰退中走出来,工业金属需求没有支撑;3)投资链条上的多个行业表现持续低迷,包括水泥、工程机械、汽车等,在政策以“维稳”为核心目标的环境下,行业需求启动的时间点将被延后。

回顾本轮反弹,寻找最后的机会在缺乏强力的上涨动力的情况之下,板块轮动是本轮反弹的主要形式。

第一阶段:市场较快速反弹,周期性行业上涨幅度较大;第二阶段:节后调整,板块轮动,前期表现为下跌的行业则出现了回调;第三阶段:市场的缓慢上行中,行业出现普涨。

行业配置综合行业基本面与本轮反弹中各行业在不同阶段的表现,且考虑提前布局市场调整这几方面的因素,我们认为基本面有一定支撑的房地产、化工行业中产品价格上涨的部分子行业,以前期涨幅较低的交通运输、黑色金属、医药生物、商业贸易、餐饮旅游值得关注。

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